1. 보고서 제목: 1Q23 Preview: 기대치 하회, 성장 방향성에 주목

2. 작성자: IBK투자증권 이선경 애널리스트

3. 투자의견: BUY (유지)

4. 목표주가 : 45,000원 (-)

5. 주요내용

- 1Q23, 자회사 실적 부진으로 기대치 하회 전망 → 본업은 이상無

: 연결기준 매출액 1,271억(yoy +9.7%, qoq -1.7%), 영업이익 112억(yoy -4.3%, qoq -30.9%, OPM 8.8%) 으로

컨센서스 매출 1,284억, 영업이익 134억 대비 각각 1.1%, 16.4% 하회 전망

: 1분기 매출은

1) 지난 하반기부터 본격화된 미국 수출에 힘업어 고성장 중인 국소마취제

2) 신제품 런칭 및 판매채널 다각화 통해 안정적으로 성장하고 있는 건기식

3) 지난 하반기 판가 인상한 비급여주사제가 성장을 견인할 것으로 판단

: 다만 자회사 실적 부진, 2공장 가동 준비에 따른 원가율 상승, 건기식 광고선전비/지급수수료 정상화로 영업이익 하락 불가피 판단



- '23년 하반기 갈수록 개선되는 수익성 기대

: 전문의약품, 뷰티/웰빙, 휴온스푸디언스 연간 10% 이상 매출 성장 기대

: 4분기 점안제 2공장 가동으로 점안제 사업부 매출 증대 기대

: 위 가동률 및 매출 상승으로 원가율 및 수익성 점진적 개선 전망



- 투자의견 매수, 목표주사 45,000원 유지

: 1분기 영업이익률 하락에도 불구하고 '23년 휴온스의 주력 사업인 마취제와 건기식의 고성장과

매출증대에 따른 수익성 개선 방향성은 변함이 없는 만큼 긍정적인 주가 흐름을 기대